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星际注册19Q3是本轮盈利的底部,未来盈利回升支撑行情。10月18日统计局公布了19年三季度经济运行数据,整体来看三季度经济数据仍继续回落。三季度GDP同比增速为6.0%,较二季度的6.2%继续回落。较弱的宏观数据让投资者担忧企业盈利,我们预计上市公司净利润同比19Q3见底,2020年回升至10-15%,详见《企业盈利和GDP最终分化——借鉴美国、日本经验-20190819》、《如何预测跟踪盈利趋势?-20190919》。投资者对盈利回升逻辑主要有两大疑虑:其一,库存回补的力度会不会很小?有人认为目前类似13年前后,当时库存回补力度弱。我们认为现在和当时最大的不同在于产能周期背景不一致,库存周期是3-4年的短周期,而产能周期是10年左右的中周期。以制造业投资增速来刻画产能周期,上一轮产能周期从05/02的19.8%开始,到11/06达到32.4%的高点,其后回落至16/08的2.8%低点,共历时11年有余。13年前后库存回补时,制造业投资增速回落趋势未完,补库存力度受到影响。现在制造业增速再次回到2.5%,产能周期16/09以来整体底部波动,所以补库存的力度将要强于13年前后。其二,地产链下行会不会拖累总体盈利?我们认为未来地产的影响力将变小,因为适龄购房人数占比下降,城镇化速度放缓,股市中相关行业利润占比中枢已经在下降。从地产销售来看,因城施策使一二线和三四线城市景气错位,地产销售以时间换空间,增速已在磨底。从投资角度看,地产投资增速虽然在回落,但占比更大的基建回升对冲,详见《房地产链对盈利影响渐小-20191017》。借鉴历史,牛市第二波上涨需要确认基本面或政策面向好。基本面上,具体的确认要跟踪月度数据,如10-11月的PMI、工业增加值、库存数据等。政策面上,货币政策方面,随着9月欧美央行降息落地,不排除后续MLF利率下调,后续三个观测时间点是11月5日、12月6日、12月14日。财政政策方面,9月初国务院常务会议提出根据地方重大项目建设需要,按规定提前下达明年专项债部分新增额度,后续需要跟踪具体额度及落地情况。从改革看,未来需跟踪十九届四中全会后,完善国家治理、推进改革的相关措施,这是提振市场风险偏好的重要因素。

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报道称,虽然希拉里没有点名这名民主党参选人,但美国夏威夷州民主党众议员加巴德(TulsiGabbard)出面称希拉里所说的就是她。对此,她在推特上愤怒回应说:“太好了!谢谢@希拉里。你这个好战女王、腐败的化身、长期腐化民主党的人,你终于从幕后走出来了。”申万宏源:本周二华泰GDR兑回可流通,基本面为核心,价格套利扰动有限

丁磊认为,未来数字经济的发展要从拼本土的市场到拼全球化的市场。中国数字经济要真正做强,必须有更多的企业参与到全球市场竞争中去,去建立更大的影响力。这几年一些贸易争端增加了全球化的不确定性,但没有影响到全球化本身的确定性。星际注册演讲中,任宇昕分享了腾讯在网上未成年人保护方面的思考,他提到,腾讯以体系化的推进方式,构建立体的未成年人保护生态。今年内将把腾讯旗下所有游戏接入防沉迷系统,不能接入的将停运或者下架。

五是丰富重大资产重组业绩补偿协议和承谐监管措施,加大问责力度等。重庆大学校方回应早在2010年,Facebook便初次在北美地区的用户群体中引入了人脸识别技术。一年后,其他地区的用户使用Facebook,人脸识别功能也随之被自动激活(用户事先不会收到任何通知),系统会要求用户识别照片中标记的人是否是他们认识的朋友。

华西都市报

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